Akcije C.H. Robinsona i Landstara naglo pale, osiguranje jedan od razloga

Dva velika imena američke logistike, C.H. Robinson i Landstar, objavila su u utorak i sredu kvartalne rezultate koji su po većini pokazatelja bili solidni. Vol strit je gledao samo jednu stavku: troškove osiguranja i odštetnih zahteva. Obe akcije su u sredu oštro pale.

Landstar prvi otvorio temu

Landstar je u utorak posle podne objavio rezultate za treći kvartal, a u njima su opterećenja po osnovu osiguranja bila veća nego obično. C.H. Robinson je izveštaj objavio potom i nije precizirao pojedinačne slučajeve koji su podigli troškove, ali su podaci jasno pokazali da su rashodi za osiguranje u kvartalu bili neuobičajeno visoki.

Kontekst je bitan. U poslednjih šest meseci rizik od rasta troškova osiguranja za posrednike u transportu postao je mnogo opipljiviji. Odluka Vrhovnog suda SAD u predmetu Montgomery protiv Caribe Transport II proširila je izloženost brokera odgovornosti za štetu. C.H. Robinson je uz to dobio takozvanu nuklearnu presudu, izuzetno visoku odštetu dosuđenu od porote, u predmetu Lipe protiv Lupus Superior, koju je sudija u okrugu Dalas naknadno potvrdio.

Kod investitora je ta kombinacija očigledno poništila efekat inače dobrih finansijskih brojeva.

Koliko su akcije pale

• C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW) završio je dan sa padom od 11,14 odsto, odnosno 15,99 dolara, na 127,60 dolara po akciji. To je nastavak pada koji traje od 22. jula, kada je cena dostigla 210,33 dolara. Početkom oktobra akcija je još bila na 158,35 dolara.
• Landstar (NASDAQ: LSTR) pao je 17,76 odsto, odnosno 29,98 dolara, na 138,80 dolara. Najviša cena u poslednjih 52 nedelje bila je 228,46 dolara, zabeležena 8. juna.

Novčani tok i margine

Analitičari su kod C.H. Robinsona naveli još jedan negativan element: operativni novčani tok, odnosno gotovina koju poslovanje stvarno generiše, pao je na 124,1 milion dolara sa 275,4 miliona godinu ranije. U poređenju sa drugim kvartalom, kada je iznosio 35,9 miliona dolara, reč je ipak o poboljšanju. Kompanija je objasnila da je razlog u "nepovoljnim promenama obrtnog kapitala izazvanim višim transportnim cenama".

Istraživački tim za transport u Deutsche Bank naveo je više razloga za pad akcije. Među njima je i bruto marža segmenta North American Surface Transportation, drumskog transporta u Severnoj Americi, u poređenju sa konkurencijom među truckload prevoznicima, dakle onima koji voze pune kamionske tovare.

Pitanja analitičara otišla na odštetne zahteve

Na konferencijskom pozivu C.H. Robinsona sa analitičarima veliki deo pitanja odnosio se upravo na odštetne zahteve po osnovu osiguranja. Jasan signal zašto je došlo do rasprodaje akcije, uprkos izveštaju koji je na prvi pogled trebalo da deluje bar neutralno za cenu.

Investitore je verovatno najviše uznemirio podatak iz izveštaja da su SG&A troškovi, odnosno prodajni, opšti i administrativni rashodi, porasli 29,7 odsto u odnosu na isti period prošle godine, "prvenstveno zbog viših troškova po osnovu odštetnih zahteva". Kod C.H. Robinsona se troškovi osiguranja knjiže upravo u toj kategoriji.

Finansijski direktor Damon Li rekao je da se SG&A za celu godinu sada očekuje u rasponu od 585 do 590 miliona dolara, naspram ranije procene od 540 do 580 miliona. Nije sve u tome osiguranje; Li je naveo da i amortizacija podiže taj iznos. Izjava je ipak iznenadila analitičare, čije su sopstvene procene troškova osiguranja kompanije bile niže.